Экономическая теория


Денежно-кредитная политика в современной России



страница34/43
Дата27.11.2018
Размер0.86 Mb.
Название файлаeconomich_teorija.doc
Учебное заведениеМордовский Государственный Университет им. н. п. Огарева
ТипЛекции
1   ...   30   31   32   33   34   35   36   37   ...   43

Денежно-кредитная политика в современной России


Факторы, влияющие на денежно-кредитную политику. Формирова­ние денежно-кредитной политики в современной России обусловлено взаимодействием двух групп факторов: во-первых, специ­фикой особого этапа развития, а именно осуществлением перехода от планово-централизованной экономической системы к современной смешанной экономике рыночного типа, и, во-вторых, конкретными социально-экономическими и политическими условиями, в которых осуществляется этот переход.

Особенности экономической политики государства в переходный период связаны с тем, что еще не сформирована устойчивая экономи­ческая система, обладающая свойством саморегуляции и саморазвития. В современной смешанной экономике государственное и рыночное регулирование образуют единый механизм и, дополняя друг дру­га, обеспечивают функционирование целостной системы. Переходная экономика – это не воспроизводящаяся на своей основе экономичес­кая система. Старые отношения постепенно изменяются, а создавае­мые новые институты, нормы и правила не могут быстро заменить прежние. Существование противоположных механизмов регулирования приводит к столкновению экономических интересов, обострению со­циально-экономических и политических отношений. Борьба нового и старого обусловливает изменчивость и неустойчивость экономики в переходный период. Обеспечение равновесия невозможно без актив­ной поддержки государства.

Таким образом, мероприятия по созданию нового, более эффек­тивного механизма хозяйствования вынужденно увязывались со стаби­лизационными мерами. Результатом проводимой экономической поли­тики должно было стать восстановление макроэкономического равновесия в краткосрочном периоде, улучшение инвестиционного климата, создание условий для экономического роста.

Противоречивость денежно-кредитной политики 90-х гг. XX в. Успех денеж­но-кредитной политики зависит также от выбранных принципов де­нежного регулирования. Как уже отмечалось, в современных условиях отсутствует какая-либо одна доминирующая доктрина. Теоретические модели приобретают синтетические формы, что придает денежно-кре­дитной политике большую гибкость.

Существенной особенностью денежного регулирования Центрального банка России была ориентация на принципы монетарной политики, в основе которой лежит метод монетарного таргетирования. Денежно-кре­дитная политика строилась на основе простых расчетов регрессионной зависимости между объемом денежной массы и темпами инфляции. Си­стема таргетирования денежной массы как форма денежной политики центральных банков развитых стран оформилась лишь в 1970-х гг. и исполь­зовалась в сложившихся рыночных экономиках, где доходность реаль­ного сектора не ниже, чем финансового.

Доходность финансового сектора ограничивалась с помощью жест­кого государственного регулирования процентов по ссудам и депози­там, контроля над валютными операциями, ограничения или запре­щения кредитных операций на фондовом рынке. Рефинансирование осуществлялось главным образом через учет и переучет векселей. Сло­жившиеся экономические пропорции позволяли выявить существова­ние зависимости между темпами роста денежной массы, реального и номинального ВНП, определить функцию спроса на деньги и в этих условиях формировать денежную политику на основе «простого прави­ла роста денежной массы». Однако, как показала практика, она не была достаточно эффективной, и от нее отказались уже в начале 1980-х гг. Цен­тральные банки оказались не в состоянии даже при достаточно разви­том инструментарии удержать рост денежной массы в пределах задан­ных параметров.

Еще большие проблемы при использовании системы монетарного таргетирования возникают в странах с переходной экономикой. В каче­стве объективных факторов можно выделить следующие: во-первых, непредсказуем спрос на деньги (а это лежит в основе всей концепции монетарного таргетирования); во-вторых, неизвестна функция спроса на деньги; в-третьих, используется монетарное планирование для краткосрочных целей финансовой стабилизации, в то время как в мо­нетарной теории оно является ориентиром средне- и долгосрочной по­литики, и, наконец, затрудняется контроль над денежной массой вслед­ствие подрыва доверия к национальной валюте и так называемой долларизации экономики.

В середине 1992 г. Центральный банк России (ЦБР) совместно с правитель­ством объявил главной целью денежно-кредитной политики подавле­ние инфляции и начал проводить жесткую политику сжатия денежной массы. Однако уже к середине 1995 г. стало очевидно, в том числе и для самого Центрального банка, что она малоэффективна.

Центральный банк России вынужден был признать ограниченные возможности подавления инфляции с помощью денежно-кредитной политики. Сжатие общей денежной массы протекало главным образом в производственной сфере и влияло скорее на структуру совокупного спроса, а не на его величину. Сокращение спроса домашних хозяйств на конечную продукцию отечественного производства компенсирова­лось его быстрым увеличением и в спекулятивной сфере, и в связан­ной с ней сфере импортных операций. Продолжающийся переток де­нег из производственной сферы в спекулятивную вызывал ускорение оборота денег и соответственно обесценивал антиинфляционный эффект сжатия денежной массы. Параллельно нарастала инфляция из­держек в производственном секторе как вследствие опережающего ро­ста цен на продукцию естественных монополий, так и вследствие не­удержимого стремления предприятий перенести на покупателя издержки кризиса ликвидности, удорожание оборотного капитала, пользование вынуж­денным коммерческим кредитом. Спросовые ограниче­ния, обусловленные сжатием денежной массы, снизили в первую оче­редь темпы роста цен производителей потребительских товаров. В отраслях промышленности, производящих промежуточную продукцию и про­дукцию для инвестиционного сектора, действие спросовых ограниче­ний в значительной мере компенсировалось неплатежами.

Подавление инфляции путем сжатия денежной массы и перемеще­ние ее в спекулятивную сферу из-за ее сверхдоходности привели к обезденежью реального сектора экономики, следствием которого стали кризис неплатежей и бюджетный кризис.

Таким образом, проводимая в условиях дезинтеграции экономики политика сжатия денежной массы не привела к достижению главной цели – подавлению инфляции. Ограничения совокупного спроса на фоне спада в реальном секторе экономики продолжали воспроизводить уже сложившиеся макроэкономические пропорции, однако, каждый раз на более низком по сравнению с предшесвующим периодом уровне.

Тем не менее, и в последние годы Центральный банк России продолжает осуществлять умеренно жесткую денежно-кредитную политику, осу­ществляя стабилизацию на денежной основе. При этом в качестве целе­вых ориентиров могут использоваться различные параметры, характе­ризующие состояние денежной сферы: общий уровень денежной массы или ее процентное изменение, установление пределов роста денежной массы, общий объем кредитования или уровень процентных ставок. Однако выбор целевых ориентиров, как было показано ранее, пред­ставляет проблемы и для развитых стран, определяя во многом эффек­тивность денежно-кредитной политики. Для стран с переходной эко­номикой он осложняется несформированностью передаточного механизма денежно-кредитного регулирования, неразвитостью инст­рументов финансового рынка, отсталой структурой денежной массы, наибольший удельный вес в которой составляют наличные деньги в обращении. Сохранение высокой доли наличных денег в обращении при невысокой склонности субъектов экономики к накоплениям сбе­режений в банках затрудняет установление эффективного контроля над денежными потоками.

В качестве промежуточной цели денежно-кредитной политики Цен­тральный банк России выбрал достаточно широкий агрегат М2, вклю­чающий наличные деньги в обращении вне банковской системы, а также безналичные средства (депозиты до востребования, срочные и сберега­тельные).

Для контроля за ростом денежной массы были установлены предельные размеры чистых внутренних активов денежно-кредитных органов, предельные размеры чистых требований денежно-кредитной системы к правительству, а также определены целевые показатели по объему чистых международных резервов. Считая стабильными значение денежного мультипликатора и долю наличных денег в обращении, Центральный банк фактически свел процедуру к регулированию банковской ликвид­ности. Действия в отношении процентных ставок сводились к поддер­жанию их стабильности.

Вместе с тем вопрос о достаточности денежной массы имеет принципиальное значение при выборе методов антиинфляционной политики. Сжатие денежной массы означает и ограничение платежных средств в обороте. Поэтому эффективность денежной политики опреде­ляется также обеспечением потребности оборота в платежных сред­ствах. В то же время не существует надежных критериев оцен­ки достаточности денежной массы. Наиболее используемым является коэффициент монетизации – отношение М2 к значению ВВП. В сере­дине 1990-х гг. в России он был одним из самых низких не только среди развитых, но и среди развивающихся стран. В зависимости от используемого денежного агрегата его величина оценивалась в диапазоне 0,13 – 0,16. К примеру, в 1995 г. во Франции он равнялся 0,67; в Англии – 1,10; в Канаде – 0,63. Меньше, чем в России, коэффициент монетиза­ции наблюдался только в Гвинее, Азербайджане, Армении, Грузии, Заире.

Низкий коэффициент монетизации при высокой скорости обраще­ния денег отражает скорее существующие диспропорции денежной сфе­ры, и вряд ли замедление скорости обращения в этих условиях может быть показателем насыщенности экономики деньгами. Рост неплатежей, задолженности, широкое использование денежных суррогатов, бартер­ные обороты, накопление запасов нереализованной продукции – все это свидетельствует не только о недостатках в деятельности предприя­тий, но и о кризисе в денежном секторе.



Поделитесь с Вашими друзьями:
1   ...   30   31   32   33   34   35   36   37   ...   43


База данных защищена авторским правом ©coolnew.ru 2017
обратиться к администрации

    Главная страница
Контрольная работа
Курсовая работа
Теоретические основы
Общая характеристика
Лабораторная работа
Теоретические аспекты
Методические указания
Дипломная работа
Федеральное государственное
Пояснительная записка
Рабочая программа
Методические рекомендации
Основная часть
История развития
Общие сведения
Практическая работа
государственное бюджетное
Теоретическая часть
Физическая культура
Выпускная квалификационная
квалификационная работа
Краткая характеристика
государственное образовательное
Направление подготовки
Современное состояние
Практическое задание
Российская академия
Методическая разработка
История возникновения
теоретические основы
Самостоятельная работа
образовательное бюджетное
Название дисциплины
бюджетное учреждение
Финансовое планирование
история возникновения
Организация производства
Конституционное право
Правовое регулирование
Теория государства
Общая часть
Учебное пособие
Гражданское право
истории развития
Политические партии
Технология производства
концепции личности
основная часть
Организация работы
прохождении учебной
Антикризисное управление